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外部不確定性上升 市場震蕩偏弱

時間:2019/5/21 17:33:34 來源:天天基金網 責編:采編 閱讀量:1470

??摘要 【外部不確定性上升 市場震蕩偏弱】上周北向資金大幅凈流出,指數出現周線4連陰。各類型基金多數收跌,連續四周權益類基金錄得負收益。主題基金方面,白酒廠商提價,帶動食品飲料板塊逆勢上漲

摘要
【外部不確定性上升 市場震蕩偏弱】上周北向資金大幅凈流出,指數出現周線4連陰。各類型基金多數收跌,連續四周權益類基金錄得負收益。主題基金方面,白酒廠商提價,帶動食品飲料板塊逆勢上漲,家電、醫藥板塊也會相對的超額收益,消費主題基金表現占優。

  一、市場行情概況

  上周北向資金大幅凈流出,指數出現周線4連陰。上周市場成交量環比前一周有所減少,在海外環境趨緊的背景下市場情緒偏弱,A股走勢偏震蕩。近期北向資金也大幅度撤離A股,上周單日出現外資凈流出超過100億,全周凈流出190億,是2019年凈流出量最大的一周。市場風格上,大市值股票好于小市值股票,中證100跌幅1.8%、中小板跌幅3.4%。全周來看,上證指數跌幅1.9%。

  從行業來看,食品飲料、有色金屬、農林牧漁、家用電器、建筑材料表現較好,周漲跌幅分別為2.29%、0.27%、0.05%、-0.95%、-0.95%;而電子、非銀金融、傳媒、汽車、計算機表現較差,周漲跌幅分別為-5.2%、-4.41%、-4.27%、-4.1%、-3.81%。截至周五收盤,上證綜指報2882.3點,周下跌1.94%;深證成指報9000.19點,周下跌2.55%;創業板指報1478.75點,周下跌3.59%;中小板指周下跌3.42%,滬深300周下跌2.19%,上證50周下跌2.1%。

  基金方面:上周各類型基金多數收跌,連續四周權益類基金錄得負收益。指數型基金跌幅最大,QDII型、混合型基金跌幅相對較小。自4月22日上證指數從3280點附近調整至2900點以下,調整的時間長度近一個月,幅度達到-12%,4月份最后兩周市場擔憂政策收緊、5月1日之后外圍環境惡化的程度超出市場預期。市場未來可能會繼續震蕩偏弱走勢,基金的收益可能也會震蕩波動。主題基金方面,白酒廠商提價,帶動食品飲料板塊逆勢上漲,家電、醫藥板塊也會相對的超額收益,消費主題基金表現占優。TMT板塊整體表現較弱,科技主題基金表現落后。

  指數型基金、股票型基金、混合基金、債券基金、QDII基金周平均收益分別為-1.73%、-1.44%、-0.95%、0.04%、-0.91%。

  二、一周場外基金業績表現

  三、資產配置建議

  4月份的經濟數據也趨弱。4月份的工業增加值5.4%顯著弱于3月份的8.5%,投資消費數據也出現回落;1-4月份固定資產投資增速為6.1%,其中制造業投資增速大幅度的放緩,1至4月制造業投資增速同比增速2.5%,增速回落2.1個百分點,基建投資整體持平上月,房地產投資仍然保持強勁,1-4月房地產投資增速為11.9%,增幅擴大0.1%,主因是新開工增速維持在高位。4月份的數據顯示經濟仍未企穩,一季度的經濟數據好于市場預期主要是受到政策的逆周期調節和短期的春節因素影響,經濟增速可能會出現前高后低,弱的結構性刺激和加強改革可能是接下來的重點。近期權益市場調整的時間長達近1個月,這是內部、外部的多重因素導致的。目前來看這種趨勢仍未結束,可能還會持續一段時間,市場的情緒也偏弱。人民幣匯率最近的貶值速度較快,離岸人民幣匯率從4月中旬的6.70上升到最近的6.93,外資近期也大幅度流出,最近兩周凈流出超過300億。企業的基本面無法支持市場繼續走強,市場對流動性寬松的預期有所加強。大類資產的配置建議優先推薦債券,其次是股票,權益市場有結構性的機會。

績優貨幣基金

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基金代碼基金簡稱7日年化手續費操作
003474南方天天利貨幣B2.89%0.00% 0.00%購買 開戶購買
004417興全貨幣B2.91%0.00% 0.00%購買 開戶購買

績優偏股基

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基金代碼基金簡稱近一年收益手續費操作
110022易方達消費行業10.17%1.50% 0.15%購買 開戶購買
166005中歐價值發現混合A-7.09%1.50% 0.15%購買 開戶購買

績優債券基金

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519723交銀雙輪動債券A/B7.18%0.80% 0.08%購買 開戶購買
675111西部利得匯享債券A10.01%0.50% 0.05%購買 開戶購買

績優QDII基金

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基金代碼基金簡稱近一年收益手續費操作
000369廣發全球醫療保健(QDII)13.40%1.30% 0.13%購買 開戶購買
161229國投瑞銀中國價值發現股票-3.92%1.50% 0.15%購買 開戶購買
數據來源:東方財富Choice數據,天天基金研究中心,截至日期:2019-05-17

  四、天天基金投資策略

  回顧今年以來市場表現最好的板塊和表現最好的個股,可以發行漲的最好的是與通脹主題有關的農業板塊和與外資流入有關的大消費板塊,這兩個板塊的表現最亮眼,農林牧漁年初以來漲幅超過50%,食品飲料漲幅也達48.8%,家電漲幅37%,當然階段性活躍的TMT和券商表現也較好。市場接下來的主線可能跟改革與大消費有關;外部環境的趨緊導致出口的壓力增加,凈出口對經濟增速的拉動作用可能減弱,穩住經濟需要消費和投資拉動,在房地產投資從嚴調控的背景下不太可能再大的發力,穩住經濟需要刺激消費和強力改革,國企改革值得關注,可以關注大消費主題基金和布局改革主題的基金。另外,在市場回調的背景下定投寬基指數是較好的選擇,建議加大定投寬基指數的力度,像中證500、滬深300指數基金等。

  五、基金學堂

  基金的規模到底多大最為合適?

  基金的規模是我們擇基時要重點考慮的因素。有人說基金規模大好,因為規模越大,單位份額分攤的成本就越低。有人說基金規模小好,因為規模小操作靈活。對基金的規模到底多大最為適宜,這個并沒有一個公式化的結論。總體來說,要結合具體的基金類型,并且要考慮基金經理的操作風格。

  1、被動管理的指數基金:規模越大越好

  由于被動管理的指數基金僅擬合指數,并不進行主動操作,所以基金經理首先要考慮的是申購贖回對凈值的沖擊。毫無疑問,規模越大對凈值的沖擊越小。比如,同為1000萬的贖回,如果基金規模只有1億的話,這1000萬的贖回將占基金凈資產的10%,被動賣股票的話沖擊是相當大的。而基金的規模有100億的話,占比就只有0.1%,基本沒啥沖擊。像ETF的話,還有流動性的問題,規模越大流動性相應也會越好。

  所以指數基金都是“以胖為美”,規模越大越好。挑選指數基金很簡單,選好指數后,先看費率,然后看跟蹤誤差。如果跟蹤誤差相差不大的話,那就挑選規模最大的那個就行了。

  需要特別說明:增強指數基金不適用這一規則。增強型指數基金使用量化模型對指數進行增強操作,本質上是屬于主動管理型基金?;鴯婺9蟮幕?,可能會導致某些增強因子的鈍化甚至失效,增強型指數基金要按主動管理型基金來對待。

  2、主動管理的偏股型基金:規模適中為最好

  主動管理型基金規模對業績的影響相對比較復雜,而且因人而異。我這里簡單說一下幾個原則。

  第一,規模不能過小。規模過小對于業績具有負面作用,像信息披露費、審計費、律師費等都是要固定支付的,規模過小的話分攤到單位份額上的成本就越高。而規模過小對主動管理型基金的影響更大。因為基金經理必須要留一定的現金來應對日常的贖回,對正常的操作會造成實質性的影響。

  第二,規模不宜過大。規模過大的話基金經理操作難度會加大。一是需要配置更多的股票。由于公募基金有“雙十規則”,并考慮股票流動性的問題,就需要分散到更多的股票之中。比如一個20億的基金可能配置50只股票就夠了,100億的規模的話可能就需要配置100只甚至更多的股票。而A股市場優質的股票還是比較稀缺的,并且基金經理能跟蹤的股票的數量也是有限的。二是可能會影響操作的靈活性。一般來說,規模大的基金調倉的時間要長一些,而且對持倉股票的沖擊要更大一些。

  第三,規模對業績的影響因人而異。如果基金經理是交易型的風格,換手率較高的話,基金規模增加對業績影響是較大的。如果基金經理是擇股型風格,以長期持有為主,換手率較低的話,規模對業績基本就沒多大的影響。像某位知名的基金經理就曾說過:管1個億和100個億對我來說其實并沒有什么區別,因為我平時交易很少。

  最重要的是看基金經理的能力圈有多大。基金公司一般都遵循這個原則:基金經理管理的規模要和他的能力圈相匹配。

  一般來說,5億-50億對主動管理型基金來說都是比較合適的規模。價值五劍在選擇基金時基本也是遵循這一規則。對少數優秀的擇股型基金經理可以放寬一些。就我個人而言,5-20億的規模是我比較喜歡的。

  3、債券基金:規模對業績的影響不大

  債券基金的話,規模對業績的影響不大。因為債券基金的盈利模式不同于偏股型基金。債券基金的收益來源很大部分都是持有債券到期后還本付息,基金經理也會進行一些加杠桿等操作。總體上看,債券基金經理管理的容量比偏股型基金要大得多,規模對業績的影響不大。有很多規模超百億的債券基金長期依然取得優異的業績。另外,由于我國債券交易主要發生在銀行間市場,需要參與者以詢價的方式與交易對手逐筆達成交易。規模大的基金公司在債券交易市場上有更強的影響力,資源要相對豐富一些。從這個角度來看,債券基金甚至還具有一定的“規模效應”。

  但這并不意味著債券基金的規??梢暈尷蘩┐?。可轉債是債券基金配置的一個重要的券種,而目前可轉債市場不論是容量還是流動性都是比較有限的。如果一個債券基金的過往業績很大程度上是依賴可轉債取得的,那規模對基金的業績可能就會有較大的影響。

  總之,債券基金在擇基時,規模并不是考慮的主要因素,而且要因人而異、因券而異。

  4、貨幣基金:規模越大越好

  由于貨幣基金的流動性是要考慮的首要因素,所以貨幣基金的規模越大越好。

  盡管不同的基金規模對業績的影響不盡相同,但基金規模過小對業績有危害,這一點所有的基金都是一樣的?;鸕墓婺3て詰陀?000萬元,理論上是有清盤的風險的。證監會也規定,基金的凈資產連續20個工作日低于5000萬元,需要在基金的定期報告中予以披露。

風險提示:

本報告由東方財富證券研究所根據市場公開數據整理發布,僅供參考,東方財富證券研究所無法保證數據真實性、準確性、完整性。報告內容不代表天天基金觀點,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。市場有風險,投資需謹慎。

上海東方財富證券研究所有限公司

(責任編輯:DF384)

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